Build the

FUTURE through

SUSTAINABLE

POWER.

RELAZIONE E BILANCIO DI ESERCIZIO

DI ENEL SPA AL 31 DICEMBRE 2024

Oltre la reportistica: il percorso grafico di Enel che racconta un futuro

sostenibile

Il design alla base del corporate reporting 2024 di Enel riflette con forza il nostro impegno

volto a costruire un futuro migliore.

Le scelte grafiche alla base della presente pubblicazione sottolineano la ferma volontà

di tradurre il nostro Purpose - “Build the future through sustainable power” - in azioni

concrete.

Vogliamo contribuire attivamente alla costruzione di un domani migliore, riducendo l’impatto

ambientale tramite soluzioni energetiche pulite, innovative e responsabili per le generazioni

future.

La narrazione visiva è stata pensata per esprimere l’impegno di Enel nel raggiungere il nostro

obiettivo a lungo termine e come incarniamo i nostri valori fondamentali: fiducia, innovazione,

flessibilità, rispetto e proattività. Costruiamo fiducia all’interno dei nostri team e con i nostri

stakeholder attraverso una comunicazione chiara e un focus sui nostri clienti. Promuovendo

la curiosità e un approccio pratico, stimoliamo l’innovazione per soddisfare sempre nuove

esigenze e creare soluzioni sostenibili. La nostra capacità di adattamento ci consente di cogliere

nuove opportunità in un mondo in rapida evoluzione, mentre il nostro rispetto per le individualità

e l’inclusività favorisce il lavoro di squadra. Insieme, lavoriamo con passione per raggiungere i

risultati attesi, puntando su integrità e responsabilità, plasmando un futuro sostenibile.

Così, ogni elemento del nostro reporting aziendale funge da richiamo ai valori fondamentali

di Enel, dando vita a un percorso narrativo che vuole essere di ispirazione, invitando gli altri a

unirsi a noi in questo percorso verso un futuro più sostenibile.

RELAZIONE E BILANCIO

DI ESERCIZIO DI ENEL SPA

AL 31 DICEMBRE

2024

Paolo Scaroni

Presidente

Flavio Cattaneo

Amministratore Delegato

e Direttore Generale

LETTERA

AGLI AZIONISTI

E AGLI ALTRI

STAKEHOLDER

RELAZIONE E BILANCIO DI ESERCIZIO 2024 | ENEL SPA Lettera agli azionisti e agli altri stakeholder

Cari azionisti, cari stakeholder,

nel corso del 2024 Enel ha proseguito il suo percorso

lungo le direttrici strategiche tracciate lo scorso anno

di (i) profittabilità, flessibilità e resilienza, (ii) efficacia

ed efficienza, (iii) sostenibilità finanziaria e ambientale,

raggiungendo una struttura finanziaria più solida ed

equilibrata, essenziale per la crescita e lo sviluppo di

valore di lungo termine.

Nel 2024 Enel, con oltre 60.000 dipendenti, si conferma

il più grande operatore

nel settore delle energie rinno-

vabili al mondo, con circa 66 GW di capacità gestita e la

più grande società

di distribuzione di energia elettrica

a livello globale, con circa 68,5 milioni di utenti finali ser-

viti da reti. Inoltre, possiede la più estesa base clienti

con oltre 55 milioni di clienti di energia elettrica e gas.

1. Perimetro di riferimento: società quotate non a prevalenza statale.

In linea con la strategia, abbiamo definito il nostro pur-

pose “Build the future through sustainable power” e

la vision “Drive electrification, fulfilling people’s needs

and shaping a better world”. Contribuiamo alla decar-

bonizzazione e guidiamo il processo di elettrificazione

dei consumi finali attraverso tecnologie innovative e

servizi affidabili, rimanendo focalizzati sul nostro core

business: generare, distribuire e vendere energia in

modo sostenibile da un punto di vista finanziario, am-

bientale e sociale.

Enel adotta un approccio integrato per permettere

una transizione energetica giusta e inclusiva, ponendo

al centro della propria strategia comunità locali, isti-

tuzioni, fornitori, clienti, lavoratori e azionisti e crean-

do valore condiviso nel lungo periodo, e mantiene un

68,5 milioni

Utenti finali

Lettera agli azionisti e agli altri stakeholder RELAZIONE E BILANCIO DI ESERCIZIO 2024 | ENEL SPA

66 GW

Capacità rinnovabile

gestita

forte impegno nel rispetto della sicurezza e dei diritti

umani. Inoltre, investiamo in programmi di formazio-

ne e di aggiornamento e condividiamo con circa 7.500

fornitori qualificati con contratti attivi l’obiettivo di cre-

are processi produttivi sostenibili, riducendo il fabbi-

sogno di materie prime critiche attraverso soluzioni e

processi innovativi.

Infine, l’impegno nella sostenibilità è rafforzato da un

solido modello di governance, che garantisce traspa-

renza, integrità e responsabilità nella gestione delle atti-

vità aziendali. La focalizzazione in termini di sostenibilità

trova conferma anche dalla costante presenza nelle più

importanti graduatorie e negli indici di sostenibilità.

Il contesto macroeconomico

Nel 2024 l’economia globale ha dimostrato di esse-

re resiliente, nonostante un contesto di volatilità ali-

mentato dalle persistenti incertezze geopolitiche e il

ritardo nel processo di normalizzazione delle politiche

monetarie.

L’andamento economico delle principali economie ha

registrato tassi di crescita diversi: negli Stati Uniti, la

performance economica è rimasta solida e superiore

alle attese, sostenuta principalmente dalla tenuta dei

consumi e dall’espansione degli investimenti; nell’Euro-

zona, l’attività economica ha mostrato un lieve migliora-

mento, sebbene inferiore alle attese a causa della debo-

lezza della domanda interna. Infine, in America Latina, le

dinamiche di crescita post-COVID-19 si sono realizzate

in contesti macroeconomici disomogenei, impattati

anche da discontinuità nella conduzione politica di al-

cuni Stati. Per le economie più rilevanti, tra cui il Brasile,

il debito pubblico, la dinamica dei tassi di interesse e le

politiche valutarie rappresentano elementi chiave per

l’evoluzione delle variabili macroeconomiche.

Nel corso del 2024, il mercato del gas europeo ha

evidenziato un’elevata volatilità e le incertezze nelle

forniture, insieme alla ripresa della domanda asiatica,

hanno determinato un marcato rialzo dei prezzi nell’ul-

timo trimestre, nonostante livelli di stoccaggio non

allarmanti. Parallelamente, il mercato del carbone ha

registrato un calo dei prezzi, effetto della minor dispo-

nibilità e della crescita della generazione rinnovabile,

mentre il prezzo del petrolio Brent è lievemente dimi-

nuito per l’aumento della produzione statunitense e la

stabilità dell’offerta a livello globale. Diminuisce anche

il prezzo della CO

nell’ambito dell’Emission Trading

System (ETS), riflettendo sia la riduzione dell’attività in-

dustriale in Europa sia il maggiore ricorso a fonti ener-

getiche rinnovabili.

In Italia e Spagna, la diminuzione del costo del gas re-

gistrata nella prima parte del 2024 e l’incremento della

produzione da fonti rinnovabili hanno normalizzato le

dinamiche del mercato producendo una riduzione an-

nua del prezzo dell’energia elettrica, rispettivamente

del 15% e del 28%.

I prezzi del rame e dell’alluminio sono cresciuti all’in-

circa dell’8% anno su anno, a causa dell’aumento sia

della domanda legata alla transizione energetica e

alla ripresa industriale a livello mondiale sia delle pro-

blematiche di offerta, tra cui tensioni sociali in Cile

e Perù e restrizioni ambientali in Cina. Al contrario, i

metalli maggiormente legati alle tecnologie rinnovabi-

li, come il litio e il polisilicio, hanno raggiunto nei mesi

finali dell’anno i livelli minimi storici, sia per l’aumento

dell’offerta sia per una domanda inferiore alle attese,

evidenziando un mercato in fase di riassestamento.

I risultati economici

Enel chiude l’esercizio 2024 con solidi risultati cen-

trando gli obiettivi annuali comunicati al mercato:

l’EBITDA ordinario è pari a 22,8 miliardi di euro e l’u-

tile netto ordinario pari a 7,1 miliardi di euro, in cresci-

ta rispettivamente del 3,8% e di circa il 10% rispetto

all’anno precedente. Il dividendo che sarà proposto

Lettera agli azionisti e agli altri stakeholder

RELAZIONE E BILANCIO DI ESERCIZIO 2024 | ENEL SPA

agli azionisti per il 2024 ammonta a 47 centesimi di

euro per azione, circa il 9% in più di quello del 2023,

in linea con quanto indicato nella presentazione del

Piano Industriale 2025-2027. Il debito netto è pari a

55,8 miliardi di euro, con una riduzione del 7% rispetto

all’anno precedente e un miglioramento del rapporto

debito netto su EBITDA ordinario che passa da 2,7x a

2,4x, un ratio che colloca Enel come la migliore tra le

utility in quanto a solidità della struttura patrimoniale.

Tale livello di solidità ci permette di valutare opportuni-

tà di crescita incrementali.

Principali avvenimenti

Enel continua il percorso di crescita nella generazione

di energia da fonti rinnovabili. Nel corso del 2024, ha

realizzato circa 4,0 GW di nuova capacità rinnovabile

(di cui circa 1,3 GW di stoccaggio con batterie), rag-

giungendo un totale di capacità installata di circa 66

GW, con una produzione di 148 TWh/anno.

Prosegue la focalizzazione sulle reti di distribuzione

attraverso importanti investimenti in resilienza, qua-

lità e digitalizzazione, necessari sia per il processo di

transizione energetica sia per far fronte ai sempre più

frequenti eventi meteorologici legati al cambiamento

climatico.

Inoltre, per la gestione delle emergenze legate agli

eventi meteorologici estremi, come quelli accaduti

durante l’anno in Brasile, Cile e Italia, abbiamo attivato

protocolli di emergenza che assicurano una risposta

efficace e immediata, facendo leva sulla nostra dimen-

sione internazionale per mobilitare tempestivamente

risorse esperte da tutti i Paesi di presenza.

Per quanto riguarda il ruolo delle reti nella transizio-

ne energetica, la capacità distribuita rinnovabile con-

nessa alle nostre reti raggiunge 78 GW, proveniente

da circa 2,4 milioni di produttori e prosumer

, di cui

411.520 aggiunti nel corso dell’anno.

In particolare in Italia, grazie a una strategia di piani-

ficazione degli investimenti e schemi regolatori favo-

revoli, nel 2024, sono stati investiti oltre 3,5 miliardi di

2. Il termine “prosumer”, contrazione di “producer” (produttore) e “consumer” (consumatore), indica un individuo o un’azienda che non solo con-

suma beni o servizi, ma li produce anche, per esempio installando pannelli fotovoltaici per la produzione di energia elettrica.

3. Legge 30 dicembre 2024, n. 207, recante “Bilancio di previsione dello Stato per l’anno finanziario 2025 e bilancio pluriennale per il triennio

2025-2027” all’art. 1, commi 50-53.

4. Riduzione nuovi reclami ogni 10.000 clienti.

euro, di cui circa 900 milioni di euro finanziati princi-

palmente dal Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza

(PNRR), che hanno consentito, tra le altre cose, di abi-

litare la rete alla gestione di capacità rinnovabile distri-

buita per un valore pari a 1,43 GW, superiore al target

di 924 MW del PNRR.

Infine, la consapevolezza dell’importanza degli investi-

menti per la resilienza, l’ammodernamento e la digita-

lizzazione delle reti di distribuzione ha portato in Italia

alla rimodulazione delle concessioni in essere, per un

periodo massimo di 20 anni, per i concessionari del

servizio di distribuzione di energia elettrica a fronte di

piani straordinari di investimento pluriennale

Il 2024 è stato un anno di cambiamento per la divi-

sione commerciale Enel X Global Retail: è stata rinno-

vata nella sua struttura organizzativa e potenziata per

affrontare la crescente competitività del mercato e

soddisfare al meglio le esigenze dei clienti. Sono stati

semplificati i modelli di business della mobilità elettrica

offerti al mercato, razionalizzando i Paesi di presenza e

confermando Enel come uno dei principali player del

settore.

Durante l’anno, la divisione ha lavorato per incremen-

tare e fidelizzare la base clienti definendo un portafo-

glio di soluzioni innovative (per esempio, solare virtua-

le, flessibilità) e offerte bundle (commodity, prodotti

e servizi), comprensive anche della ricarica di veicoli

elettrici in ambito residenziale, aziendale e pubblico.

La divisione Enel X Global Retail ha continuato a mi-

gliorare la customer experience, con un numero di re-

clami commerciali in discesa dell’8%

rispetto all’anno

precedente e, infine, ha rafforzato i canali commerciali.

A supporto della strategia commerciale, abbiamo raf-

forzato la comunicazione esterna con spot istituzionali

volti al rafforzamento del brand attraverso il messag-

gio di un’azienda storica, più vicina ai clienti, affidabile

e di qualità.

Infine, è stata introdotta una nuova governance a li-

vello di Gruppo che permette di definire e condividere

la strategia commerciale insieme alle divisioni Global

Energy and Commodity Management and Chief Pric-

Lettera agli azionisti e agli altri stakeholder

RELAZIONE E BILANCIO DI ESERCIZIO 2024 | ENEL SPA

ing Officer ed Enel Green Power and Thermal Genera-

tion, garantendo l’ottimizzazione e il monitoraggio del

margine integrato del Gruppo lungo l’intera catena del

valore.

La Funzione Globale di Servizio Enel Global Services

continua il percorso di trasformazione digitale dell’A-

zienda, puntando su soluzioni e tecnologie avanzate,

come l’intelligenza artificiale, sulla quale ha avviato un

programma di formazione rivolto a tutti i dipenden-

ti finalizzato a fornire gli strumenti per orientarsi tra

relative opportunità e rischi. Parallelamente l’unità di

Procurement ha posto la sostenibilità finanziaria e am-

bientale al centro della strategia di approvvigionamen-

to. Attraverso efficienza e semplificazione, ha garantito

la disponibilità di beni, lavori e servizi nei tempi richie-

sti, assicurando flessibilità e competitività dei prezzi.

In linea con l’Accordo di Parigi, continuiamo il percorso

di decarbonizzazione, puntando a raggiungere zero

emissioni in tutti gli Scope entro il 2040. Nel 2024, le

emissioni assolute di gas serra dirette e indirette lun-

go l’intera catena del valore sono state pari a circa 70

MtCO

2eq

, con una riduzione del 26% rispetto al 2023,

in linea con gli obiettivi certificati dalla Science Based

Targets initiative (SBTi).

Nel 2024 abbiamo emesso prestiti obbligazionari per

un totale di 4,5 miliardi di euro equivalenti, in linea con

la strategia finanziaria volta a ottimizzare il costo del

capitale a servizio degli investimenti industriali del Pia-

no Strategico 2024-2026. Di questo ammontare, 3,6

miliardi di euro equivalenti sono stati collocati attra-

verso Sustainability-Linked Bond sui mercati europeo

e americano, utilizzando Key Performance Indicator

(KPI) che confermano l’impegno di Enel nella transi-

zione energetica, in linea con il pilastro della sosteni-

bilità ambientale e finanziaria della nostra strategia; in

particolare, per ciascuna emissione, i tassi di interesse

sono stati subordinati al raggiungimento congiunto

dei Sustainability Performance Targets (“SPT”) collega-

ti alla “Percentuale di capex allineata alla tassonomia

dell’UE (%)” e all’“Intensità delle emissioni di GES Scope

1 relative alla produzione di energia elettrica (gCO

2eq

kWh)”.

Nell’ambito dei finanziamenti con banche di sviluppo

e agenzie di credito all’esportazione, Enel nel 2024

5. Include le strutture di Global Information & Communication Technologies, Global Procurement, Global Real Estate and General Services e

Workforce Evolution.

ha inoltre sottoscritto prestiti per un totale di circa 1

miliardo di euro equivalenti, diversificando così ulte-

riormente le fonti di finanziamento con costi inferiori

rispetto a quelli di mercato.

Durante il 2024, in linea con gli obiettivi di riduzione del

debito e di rafforzamento della struttura patrimoniale

e finanziaria, è stato completato il piano di dismissioni

in un’ottica di rotazione del portafoglio incentrata sulla

massimizzazione del valore degli asset, permettendoci

di cogliere opportunità di crescita.

In particolare, tra le altre, è stata perfezionata la cessio-

ne delle società peruviane di distribuzione e fornitura

di energia elettrica Enel Distribución Perú SAA, di ser-

vizi energetici avanzati Enel X Perú SAC e di genera-

zione elettrica Enel Generación Perú SAA, nonché la

cessione da parte di Enel Italia al fondo Sosteneo del

49% di Enel Lybra Flexsys, società neocostituita da

Enel con l’obiettivo di sviluppare e gestire un portafo-

glio di impianti composto prevalentemente da Battery

Energy Storage Systems (BESS). Inoltre, in Italia, è sta-

to effettuato il closing della cessione ad A2A SpA, da

parte della controllata e-distribuzione, del 90% del ca-

pitale sociale di Duereti Srl, veicolo societario benefi-

ciario del conferimento delle attività di distribuzione di

energia elettrica in alcuni comuni situati nelle province

di Milano e Brescia.

Per quanto riguarda le acquisizioni, al fine di consoli-

dare il ruolo primario nelle rinnovabili a livello globale,

in Spagna, attraverso Endesa Generación abbiamo fir-

mato un accordo per l’acquisito del 100% di Corpora-

ción Acciona Hidráulica SL, società del Gruppo Accio-

na che detiene 34 centrali idroelettriche spagnole per

una capacità installata di oltre 600 MW.

Infine, coerentemente con la strategia presentata ai

mercati sulle stewardship, in Spagna, attraverso Enel

Green Power España abbiamo finalizzato un accordo

in virtù del quale Masdar ha acquisito il 49,99% di Enel

Green Power España Solar 1 (EGPE Solar), società che

detiene un portafoglio di 2 GW di impianti fotovoltaici

operativi di Endesa. Enel manterrà il controllo di EGPE

Solar consolidando la joint venture e acquisterà il 100%

dell’energia generata dagli impianti fotovoltaici ogget-

to dell’operazione attraverso contratti di lungo termine

(Power Purchase Agreement).

Lettera agli azionisti e agli altri stakeholder

RELAZIONE E BILANCIO DI ESERCIZIO 2024 | ENEL SPA

Strategia e previsioni per il 2025-2027

Il Piano Strategico 2025-2027 conferma i tre pilastri di

quello precedente:

• redditività, flessibilità e resilienza, per creare valore

attraverso una selettiva allocazione del capitale che

ottimizzi il profilo di rischio/rendimento, mantenen-

do al contempo un approccio flessibile;

• efficienza ed efficacia, con una continua ottimiz-

zazione di processi, attività e portafoglio di offerte,

rafforzando la generazione di cassa e sviluppando

soluzioni innovative per incrementare il valore degli

asset esistenti;

• sostenibilità finanziaria e ambientale, per mantenere

una struttura solida, assicurare la flessibilità neces-

saria alla crescita e affrontare le sfide del cambia-

mento climatico.

Nel triennio gli investimenti lordi saranno pari a circa

43 miliardi di euro, allocati tra le geografie in propor-

zione al relativo contributo all’EBITDA.

Si prevedono circa 26 miliardi di euro di investimenti

lordi nelle Reti, in crescita del 40% rispetto al prece-

dente Piano, per renderle più resilienti, digitalizzate ed

efficienti. Grazie a questi investimenti si prevede che

la Regulated Asset Base (RAB)

si attesti a circa 52 mi-

liardi di euro nel 2027, da circa 42 miliardi nel 2024, e

che le Reti contribuiscano per circa il 40% all’EBITDA

ordinario di Gruppo nello stesso anno.

Nella Generazione Rinnovabile, investiremo circa 12

miliardi di euro per aggiungere 12 GW di capacità nei

prossimi tre anni, arrivando nel 2027 a un totale di 76

GW di capacità rinnovabile installata. La strategia di

investimento prevede: (i) un’allocazione del capitale

flessibile, valutando sia la possibilità di realizzare nuovi

impianti sia l’opportunità di acquisire asset già in ope-

ration (brownfield), in funzione del tempo di ritorno

dell’investimento e del contesto regolatorio e di mer-

cato dei diversi Paesi; (ii) un approccio selettivo volto a

massimizzare i rendimenti e ridurre al minimo i rischi;

(iii) la scelta di tecnologie di maggior valore, con oltre il

70% della capacità addizionale prevista nel Piano rap-

6. Relativa ai Paesi “core” del Gruppo (Italia, Spagna, Brasile, Cile, Colombia, Stati Uniti).

presentata da eolico onshore e dalle tecnologie pro-

grammabili (idroelettrico e batterie).

Nel segmento Clienti verranno investiti circa 2,7 miliar-

di di euro, di cui circa l’85% nei Paesi in cui abbiamo

una presenza integrata, offrendo un portafoglio di so-

luzioni bundled con energia, prodotti e servizi. Preve-

diamo di aumentare la base clienti nel mercato libero

dell’elettricità in Italia e Spagna a oltre 19 milioni nel

2027.

Sul fronte della sostenibilità ambientale, intendiamo

proseguire con la riduzione delle emissioni dirette e

indirette di gas a effetto serra, in linea con l’Accordo

di Parigi e con lo scenario di 1,5 °C, come certificato

dalla SBTi.

Si prevede che l’EBITDA ordinario di Gruppo cumulato

nel periodo di Piano supererà i 70 miliardi di euro, di

cui circa il 90% deriverà da attività regolate o contrat-

tualizzate, riducendo i rischi e migliorando la visibilità

sui risultati futuri e quindi la qualità dell’EBITDA.

Nel 2027 è previsto un EBITDA ordinario di Gruppo tra

24,1 e 24,5 miliardi di euro – con un CAGR (Compound

Average Growth Rate) di circa il 7% rispetto ai 17,3 mi-

liardi di euro del 2022 – e un utile netto ordinario di

Gruppo compreso tra 7,1 e 7,5 miliardi di euro, con un

CAGR di circa l’11% rispetto ai 4,3 miliardi di euro del

2022.

Infine, al termine del periodo di Piano, si prevede che

il rapporto indebitamento finanziario netto/EBITDA si

attesti a circa 2,5x, mantenendosi al di sotto della me-

dia di settore.

Con riguardo alla remunerazione per gli azionisti nel

triennio, è stata rivista al rialzo la politica dei dividendi

con un nuovo DPS fisso minimo annuo pari a 0,46 euro

e un potenziale ulteriore incremento fino a un payout

del 70% sull’utile netto ordinario del Gruppo. Rispet-

to alla precedente politica dei dividendi è stato inoltre

rimosso il vincolo del raggiungimento della neutralità

dei flussi di cassa.

INDICE

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Ricerca Rendiconto finanziario

Stampa Prospetto delle variazioni

del patrimonio netto

Indietro/avanti Prospetto dell’utile complessivo

rilevato nell’esercizio

Lettera agli azionisti

e agli altri stakeholder 4

1. RELAZIONE SULLA GESTIONE 13

Modello organizzativo di Enel 14

Gli azionisti di Enel 17

Organi sociali 19

Il titolo Enel 21

Attività di Enel SpA 24

Fatti di rilievo del 2024 25

Definizione degli indicatori

di performance 27

Andamento economico-

finanziario di Enel SpA 28

Risultati delle principali

società controllate 34

Centralità delle persone 38

Ricerca e sviluppo 41

Risk management 44

Prevedibile evoluzione

della gestione 47

Altre informazioni 49

Il sistema di incentivazione 51

2. CORPORATE GOVERNANCE 55

Relazione sul governo societario

e gli assetti proprietari 56

3. BILANCIO DI ESERCIZIO 59

Prospetti contabili 60

Note di commento 67

Attestazione dell’Amministratore

Delegato e del Dirigente

preposto 160

4. RELAZIONI 163

Relazione del Collegio

Sindacale all’Assemblea

degli azionisti di Enel SpA 164

Relazione della Società

di revisione 180

Convocazione

dell’Assemblea ordinaria 185

Proposta di destinazione

dell’utile dell’esercizio

e distribuzione di riserve

disponibili 186